移动版

非银金融行业周报:券商仍可配

发布时间:2016-06-05    研究机构:海通证券

投资要点:券商低估值投资价值出现,且股价弹性高,仍强烈推荐。保险公司保费超高增长,但盈利面临较大压力,关注防御价值。公司推荐华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺。非银行金融子行业近期表现:本周多元金融行业、证券行业跑赢沪深300指数,保险行业跑输沪深300指数。多元金融上涨6.06%,证券行业上涨7.51%,保险行业上涨2.57%,非银金融总体上涨5.71%,沪深300指数上涨4.14%。

非银行金融子行业观点:

证券:市场情绪有所好转,关注大型综合性券商及特色小券商。1)日均交易额再降,财富管理转型迫在眉睫。5月市场交易额再次出现萎缩,日均股基交易额4603亿元,环比再降24%,同比大幅降低71%。券商传统经纪业务压力较大,财富管理转型迫在眉睫。2)5月股票发行规模继续下滑,IPO及再融资审批速度均不及预期;企业债承销下滑较多,公司债规模与上月基本持平。考虑到新三板分层方案已经公布,转板也已在日程上,因此我们认为今年新三板发展将从量变到质变,看好在新三板做市和承销方面更具有优势的券商。此外,经济下行的环境下,非标准投行业务逆势爆发,AMC及地方性融资平台逆势增长,看好非标投行业务具特色的小型券商。3)投资环境略好于上月。沪深300指数5月上涨0.41%,上月下跌1.91%,去年同期涨1.91%;中债总全价值数5月上涨0.09%,上月下滑1.23%,去年同期涨0.1%。4)中长期来看,看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。4)推荐广发证券、招商证券、华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份(华创证券曲线上市,特色互联网投行,市值小高弹性)。

保险:关注防御价值。1)5月上市保险公司个险新单增长进一步提速,国寿、平安、太保、新华5月个险新单预计同比增长200%、45%、80%、60%,银保期交保持超高增长,新业务价值同比增速将维持高位。2)2016年投资收益或大幅下滑。16年以来新增固定收益类资产收益率在3%-5%,债券、存款、非标收益率均显著下降,权益投资收益率目前来看并不乐观,另类投资配置难度加大,全年投资收益率超过5%的可能性小,利差收窄属大概率事件。3)准备金折现率的下调对于各公司利润均产生显著负面影响,而2016年折现率下调的幅度将远超2015年,对业绩形成非常大的压力。4)2016年行业景气难以持续提升,但是市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单和新业务价值增速仍会较快。目前各公司股价对应16年PEV仅1倍,具有较高安全边际,建议做防御配置,推荐中国平安和中国太保。

多元金融:关注不良资产管理行业投资机会。未来不良资产市场规模足够庞大,看好行业发展,主要关注:海德股份、浙江东方,陕国投A,泰达股份(000652)。

互联网金融:政策环境友好,推荐东方财富、同花顺。资本市场交易好转,利好东方财富、同花顺等互联网金融企业估值修复,建议关注。同花顺筑造互联网金融大平台,创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐华泰证券、宝硕股份、中信证券、光大证券、中国平安、中国太保、同花顺。风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称