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非银金融行业周报:攻守兼备,超配非银,关注租赁相关标的

发布时间:2016-06-12    研究机构:海通证券

投资要点:券商低估值投资价值出现,且股价弹性高,仍强烈推荐。保险公司保费超高增长,但盈利面临较大压力,关注防御价值。公司推荐华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺。

非银行金融子行业近期表现:本周多元证券行业、保险行业跑赢沪深300指数,多元金融行业跑输沪深300指数。多元金融下跌1.37%,证券行业下跌0.52%,保险行业下跌0.6%,非银金融总体下跌0.58%,沪深300指数下跌0.79%。l

非银行金融子行业观点:l

证券:5月业绩环比基本一致,关注大型综合性券商及特色小券商。1)5月业绩环比基本一致。25家已公布5月份业绩的上市券商实现母公司口径净利润62.3亿元,同比降71%,环比基本一致。2)日均交易额再降,财富管理转型迫在眉睫。5月市场交易额再次出现萎缩,日均股基交易额4603亿元,环比再降24%,同比大幅降低71%。券商传统经纪业务压力较大,财富管理转型迫在眉睫。3)5月股票发行规模继续下滑,IPO及再融资审批速度均不及预期;企业债承销下滑较多,公司债规模与上月基本持平。考虑到新三板分层方案已经公布,转板也已在日程上,因此我们认为今年新三板发展将从量变到质变,看好在新三板做市和承销方面更具有优势的券商。此外,经济下行的环境下,非标准投行业务逆势爆发,AMC及地方性融资平台逆势增长,看好非标投行业务具特色的小型券商。4)中长期来看,看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。5)推荐广发证券、招商证券、华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份(华创证券曲线上市,特色互联网投行,市值小高弹性)。l

保险:关注防御价值。1)5月上市保险公司个险新单增长进一步提速,国寿、平安、太保、新华5月个险新单预计同比增长200%、45%、80%、60%,银保期交保持超高增长,新业务价值同比增速将维持高位。2)2016年投资收益或大幅下滑。16年以来新增固定收益类资产收益率在3%-5%,债券、存款、非标收益率均显著下降,权益投资收益率目前来看并不乐观,另类投资配置难度加大,全年投资收益率超过5%的可能性小,利差收窄属大概率事件。3)准备金折现率的下调对于各公司利润均产生显著负面影响,而2016年折现率下调的幅度将远超2015年,对业绩形成非常大的压力。4)2016年行业景气难以持续提升,但是市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单和新业务价值增速仍会较快。目前各公司股价对应16年PEV仅1倍,具有较高安全边际,建议做防御配置,推荐中国平安和中国太保。l

多元金融:关注租赁行业和不良资产管理行业投资机会。1)租赁行业潜力巨大,行业金融特性契合金改精神,支持政策争相出台,同时,自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化的融资渠道。建议关注:中航资本、晨鸣纸业。2)未来不良资产市场规模足够庞大,看好行业发展,主要关注:海德股份、浙江东方,陕国投A,泰达股份(000652)。

l互联网金融:政策环境友好,首推同花顺。同花顺凭借着客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,有能力全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。l

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐华泰证券、宝硕股份、中信证券、光大证券、中国平安、中国太保、同花顺。l

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称